富途证券 37家保险机构获配宇树科技金额超10亿元，险资加码硬科技赛道

备受关注的A股“人形机器人第一股”——宇树科技（688836.SH）即将上市，保险资金成为这场资本盛宴中不可忽视的力量。

宇树科技8月11日晚间发布了网下投资者初步配售结果。经第一财经记者粗略统计，共有约37家保险公司及保险资管公司出现在获配名单中，合计获配约682.97万股，获配金额近10.3亿元。

事实上，在宇树科技上市前的多轮融资中，险资早已通过私募基金的方式“埋伏”其中。此次网下配售，是险资在IPO阶段的又一次集中加仓。

今年以来，险资以多种投资方式重金押注硬科技赛道，多个热门IPO科技股中都有险资“军团”的身影。

“保险资金参与未上市科技企业股权投资正当时。”国盛证券非银首席分析师王维逸在研报中表示，从负债端来看，保险资金特性完美匹配硬科技企业长周期的发展规律。从资产端来看，在利率下行、非标资产荒的背景下，适度加大对科创企业的股权投资，是提升保险资金整体投资收益率、穿越低利率周期、对抗利差损风险的重要路径。

37家保险机构获配宇树682万股

宇树科技此次发行价为150.80元/股，发行数量4044.6434万股，发行总规模约60.99亿元。在这场资本盛宴中，保险资金虽未直接出现在战略配售名单中，却以多种方式深度参与。

宇树科技8月11日晚间公布的线下初步配售结果显示，回拨机制启动后，网下最终发行数量为2265.0148万股，分别配售给313家网下投资者管理的11052个投资组合或产品。其中，包括公募基金、社保基金、银行理财产品、年金基金、保险资金等在内的A类投资者初步获配数量约为1933.38万股。

根据记者粗略统计，A类投资者中的保险公司及保险资管公司共有37家（以“投资者名称”类别统计，不包含少量其他金融机构受托管理的保险资金组合），合计获配约682.97万股，获配金额近10.3亿元。按此计算，保险机构获配股数在所有A类投资者中占比约为35%。

其中，获配金额最大的是泰康资产，其642个投资组合共获配182万股、获配金额约2.74亿元，也是所有网下申购投资者中获配最多的机构；国寿养老、平安养老、华泰资产分别获配约93.22万股、84.35万股以及81万股，获配金额约1.41亿元、1.27亿元以及1.22亿元，在所有网下申购投资者的获配股数中分列5~7名。

来源：第一财经根据宇树科技公告整理

值得注意的是，在37家网下获配的保险公司及保险资管公司的2617个投资组合中，养老险公司和保险资管公司是绝对主力。6家养老险公司合计获配约309万股、金额约4.66亿元，占比超45%；20家保险资管公司合计获配约353万股、金额约5.32亿元。

业内人士表示，这是因为一方面大部分保险资金会委托保险资管公司投资，另一方面养老险公司及部分保险资管公司也会受托投资管理企业年金及职业年金计划，因此它们会成为线下“打新”的“大头”。

第一财经统计发现，在宇树科技的网下“打新”初步获配名单中，各类年金计划组合占到了1635个组合。它们共获配485.9万股，获配金额约7.33亿元。

除了网下“打新”之外，公开信息显示，在IPO前的融资阶段，多家险资也通过私募基金间接持股宇树科技，涉及多家险企。

在宇树科技的股东名单中，金石成长股权投资、南京经纬创叁号、中国互联网投资基金等私募基金是险企进行投资的核心渠道，上述三家分别持有宇树科技4.152%、1.193％、2.1089%的股权。

招股书信息显示，南京经纬创叁号的合伙人中，中国太保旗下太保长航股权投资基金（武汉）合伙企业（有限合伙）出资额5亿元，持股24.59%；友邦人寿出资额4亿元，持股19.672%；中美联泰大都会人寿出资2亿元，持股9.836%。

企查查信息显示，金石成长有三家保险机构有限合伙人（LP），分别为瑞众人寿、新华人寿、紫金保险，他们在金石成长的份额占比分别约为5.45%、2.55%、1%；中信保诚人寿亦通过持有金石成长其中一名LP的份额间接参与宇树科技投资。另外，中邮保险亦是中国互联网投资基金的核心险资LP。

此外，据媒体报道，若进一步穿透至更底层的基金架构，险资阵容还将大幅扩容至30余家保险主体。

险资加码押注硬科技赛道

宇树科技只是保险资金加码硬科技赛道的缩影。事实上，今年以来，多个热门IPO科技股中都有险资“军团”的身影。

上个月登陆科创板的长鑫科技（688825.SH）又是险资重金押注科技股的典型例子。

长鑫科技招股书显示，和谐健康、国寿投资、人保资本、阳光人寿、中邮人寿、人保科创6家险资主体均持有长鑫科技。其中和谐健康直接持有长鑫科技9.01亿股，发行前持股比例1.5%，是长鑫科技第十大股东。战略配售环节，中国人寿、人保财险、中邮人寿、泰康人寿各获配约1154.73万股。

另外，据媒体统计，在长鑫科技的网下申购阶段，共计6家养老保险公司、19家保险资产管理公司、7家寿险公司参与，这三类保险机构合计获配金额约56.65亿元。

而壁仞科技（06082.HK）、群核科技（00068.HK）、智谱（02513.HK）、兆易创新（03986.HK）、MiniMax-W（00100.HK）等今年在港股上市的多个科技股的基石投资者名单中，也出现了平安人寿、泰康人寿、阳光人寿、新华保险等多家险企的身影。

“从实操维度看，保险资金股权投资形成四种差异化配置路径：直接股权投资、LP模式、GP模式、S基金。”国信证券研报总结了险资押注科技股股权的主要方式。

国信证券认为，四种股权投资模式在收益弹性、确定性、资本约束上呈镜像分布——股权直投弹性最高但波动与资本占用最大；LP模式居中，底层资产分散但信息与流动性受限；GP模式以轻资本撬动管理费叠加超额收益，但收益取决于管理能力；S基金以折价叠加回款确定性提升配置效率。因此，保险资金股权投资的平衡策略可以归纳总结为以偿付能力为底线、以久期匹配为约束、以LP分散化为主体、以少量高质量直投提升组合弹性。